吉利出资约9亿元接盘直线坠落的力帆“起死回生”究竟美了谁？

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文 | Autodealer综合

欢迎供稿 | Autodealer@163.com

2012年，在俄罗斯一座年产量达5万辆的汽车厂中，力帆汽车的产量占比一半还多，同时工厂还少量生产吉利和长城车型。——自主品牌这一时期的出海，是力帆曾与吉利处于同一起跑线上的例证。

8年后，彼此的境遇已经天差地别，曾经在历史上产生过的交集，在2020年的结尾迎来了戏剧性变化。

12月22日，力帆股份发布公告称，力帆股份的控股股东由力帆控股变更为重庆满江红基金，后者由吉利迈捷、两江基金共同发起设立。作为公司控股股东满江红基金的唯一普通合伙人及执行事务合伙人，满江红公司及其背后的重庆两江管委会和吉利，成为力帆股份的实际控制人。

3天后，力帆股份发布《详式权益变动报告书》，这意味着正式交割指日可待。同时吉利科技集团旗下重庆江河汇企业管理有限责任公司将正式入股力帆股份。

力帆在今年8月申请破产重组，并于11月发布重整计划，作为“白衣骑士”的吉利科技出面入主，规避了力帆破产的结局。

去年，力帆前11月的销量还不及吉利11月当月销量的五分之一，在汽车市场寒冬的常态化和黑天鹅事件影响下，强者愈强、弱者愈弱，如今已经转变为实质性的兼并。

早在2018年入股戴姆勒时，吉利控股集团董事长李书福便曾经谨慎地预测，未来全球传统汽车行业只有2到3家企业能活下来，“届时谁能占领技术制高点，谁就是胜利者。 ”

吉利为何要出手救力帆

11月9日，ST力帆发布《*ST力帆管理人关于重整计划（草案）之出资人权益调整方案的公告》。公告称，满江红股权投资基金将取代力帆股份，成为*ST力帆控股股东。根据公告信息估算，吉利科技集团财务出资约9亿多资金，同时以产业投资人身份参与本次重整，成为力帆股份第二大股东。

之所以是间接占股，因为参与*ST力帆重整的并非吉利及其母公司吉利控股集团，而是吉利迈捷。后者成立于2015年，隶属于吉利科技集团，主要从事新能源、未来出行等前瞻业务，例如飞行汽车、低空卫星轨道等。而吉利科技集团是吉利控股集团旗下子集团，在产业重组、战略管理等方面具有丰富经验。

据了解，本次围绕着力帆的交割完成后，吉利科技作为产业投资人，将在主营业务升级、现金流支持和运营管理革新等方面全方位提升上市公司质量。

这是中国资本史上首个汽车摩托车行业上市公司重整案。复杂的债权人关系和经营业务体系，堪称史上最复杂的民企重整案例，其成功交割，毫无疑问也能为未来企业重整提供经验。

此次吉利科技参与重整，正是看中力帆在市场上仍具备一定的品牌认可度和影响力，并拥有较为深厚的产业积淀和技术积累，成熟先进的生产技术、较为完整的产业链体系及广泛的销售网络渠道，以及一大批成熟的产业工人。

同时，重庆地处的成渝经济圈致力于新能源产业发展和大数据智能化升级，良好的营商环境和区位优势与吉利科技在新能源、物联网方面也存在较大协同空间。

换电业务方面也存在着巨大的想象空间。11月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》中明确指出，为进一步完善基础设施体系，推动充换电网络建设，提出鼓励“换电”等商业模式创新。

早在2018年，力帆股份宣布通过定增方式募资的24.8亿元，用于智能轻量化快换纯电动车平台开发、智能新能源汽车能源站项目、智能新能源汽车 16亿瓦时锂电芯等项目。

今年9月，吉利科技发布了全行业首个集换电技术研发，换电车制造和换电站运营“三位一体”的商业模型，以技术的开放共享推进换电商业服务快速普及。

根据公开资料显示，重整投资人将通过授权生产的方式，免费授权上市公司生产一款车型，并通过合作开放等多种途径开发后续车型并改造上市公司新能源汽车生产线。

此前力帆汽车在第二次临时股东大会上表示，一旦完成重整工作，首先将量产吉利科技集团旗下换电型纯电动MPV枫叶80V 。

资料显示，吉利科技集团已在重庆、济南、杭州、淄博等地签约运营超过1000座换电站。根据计划，吉利今年将在重庆建成35座换电站，到2021年建成100座、到2023年计划落成200座。

当然对于此次吉利科技参与力帆重整，有业内人士指出，近两年吉利扩张膨胀之下，投资一家债务高企的车企，存在一定的风险。

力帆终得起死回生

力帆的兴衰起伏，与创始人尹明善高度相关。

高龄创业的尹明善由摩托车业起家，反超嘉陵和建设两大品牌，成为重庆摩托车业的龙头老大。2010年上市后市值曾最高达到300多亿，尹明善也成为重庆首富。

随着摩托车逐渐被汽车所取代，力帆也投入到了汽车制造业中。但之后连续走的几个弯路，让力帆彻底失去了竞争力。

对于传统汽车发展不可缺少的核心技术，力帆一再选择抄袭，最终失去了自主设计的实力。在新能源补贴时期，力帆又因电池不符符合标准规定，被财政部纳入"骗补"企业名单，品牌因此一落千丈。

2017年，尹明善在力帆股份股东大会上正式宣告卸任董事长职位。从此力帆控股便持续面临债务风险。从2018年下半年开始，债务的连锁效应显现，力帆集团门口聚集了大量讨债的供应商。

让力帆的落败真正走入大众视线的，是2019年底央视对于力帆的报道。报道中，力帆汽车总部的重庆北碚区生产基地已经处于半停工状态，员工已两个月没有收到工资。与此同时，力帆汽车的业绩也被爆出暴跌了20倍。

去年11月，力帆乘用车销量为514辆，其中传统乘用车仅为73辆，同比下滑98.6%。新能源汽车为441辆，同比下滑67.7%。前11个月力帆乘用车的累计销量约为2.5万辆。

一方面，过去两年跌跌不休的销量让力帆在国内市场基本丧失了存在感，仅依靠少量出口订单维系，乘用车品牌已经处于自我放弃的边缘。另一方面，力帆也曾经尝试过积极自救，甚至由高龄的尹明善重新回归带队重整。

为了回笼资金，力帆也多次断臂求生。比如，将具有15万辆乘用车项目的鸳鸯地块生产基地以约33.15亿元的价格，出售给了重庆两江新区土地储备整治中心。再比如，将旗下子公司重庆力帆汽车有限公司100%股权以人民币6.5亿元的价格转让给理想汽车。

但这些举措都没能让力帆“起死回生 ”，连曾经力保不让力帆破产、直接下令银行不准断贷力帆集团的重庆市政府也不得不寻求外兵的援助。

今年6月，当“吉利收购力帆”的传闻出现时，力帆股价直线拉升并封住了涨停。截至当日收盘，力帆股份股价报5.5元，涨幅为10%。创下了力帆股份近一年多来的股价新高。

7月，吉利与重庆两江新区签署了战略合作协议，吉利将推动其高端新能源整车项目、吉利工业互联网总部暨数字化工厂项目落户两江新区。汽车产业是重庆两江新区的支柱性产业，包括长安汽车、长安福特以及上汽红岩等多家企业都驻扎于此。

有业内人士表示，吉利对于力帆的接触，当地政府早有撮合之意。而吉利的加入，不仅能够加强双方的资源整合，加强吉利与重庆当地的链接，同时也能够共同承担历史遗留债务。

无论如何，此次交割完成意味着双方已就债务分配达成了共识。本次破产重整方案顺利实施，对于力帆股份而言，可以获得诸多方面的支持，这些支持来自基金投资、产业资本以及债转股股东的支持。这种股权结构将为全新的力帆继续开展业务奠定基础。

在下单方面不负责任地宣布，获得本周股评最佳男主角的企业是——小鹏汽车。

颁奖理由：它深耕新能源领域5年多，以追赶特斯拉为目标，几年间，耗尽财力研发自动驾驶软件系统，虽然与特斯拉进行着无休止的“自动驾驶商业机密”起诉拉锯战，但依旧凭借累计亏损近60亿元的研发实力获得了更多的市场好感。在面对前有强敌，后有追兵的情况，它顺利将自己送进IPO的大门，成为继蔚来汽车、理想汽车之后第三家在美上市的中国电动汽车公司，也是第四家在美国IPO的电动车汽车公司。

今天是小鹏汽车IPO后的第二天（美东时间8月28日），截止到本稿件完成，小鹏汽车股价从第一天的21.22美元收盘价，到今天（当地时间）开盘前的股价一跃升至24.01美元，上涨幅度超13%，也可以看出资本市场对小鹏汽车的确很看好。开盘后不久，小鹏汽车股价上涨至24.40美元，盘中略有回落至22.37美元，不过涨幅仍有6.72%，目前总市值162亿美元。

可能是为了验证王兴曾经的预言：“未来仅有3家造车新势力能存活，分别是蔚来、理想和小鹏。”在前两者纷纷上市后，第三名虚位以待的情况下，随着市场一度传出威马要在年内登陆科创板的传言，小鹏汽车提前了上市的时间，在8月27日于美国纽交所上市，以后将以“XPEV ”的股票代码“横行”资本市场。

针对小鹏汽车IPO事件，我司在《上市即巅峰？小鹏未必》一文中对此进行了专业解读，本周股评将不再过多赘述。

虽然小鹏汽车本周很亮眼，但搅翻汽车行业的特斯拉才是真正的大神，通过一己之力，拉动上下游一起飞升，这样的能力，至少前无古人，至于后面有无来者，恕小仙灵力浅薄，无法得知。

“上神”特斯拉

自今年6月底股价飞升进入每股1000美元后，特斯拉修炼速度是愈发的神速，两个月还不到，它就已经进入2200美元+的阶段，总市值也从两个月前的1900亿美元跃升至如今的4100亿美元。

特斯拉总市值突破4000亿美元，就在两天前，也就是美东时间26日。今年以来特斯拉累计涨超400%。受此影响，27日，A股新能源汽车、特斯拉概念股掀涨停潮，云意电气、双林股份、鹏翎股份等逾20只个股涨停或涨超10%，而龙头股宁德时代上涨5.43% 。

同时，受特斯拉股价大涨刺激，中概股蔚来、理想汽车也涨幅惊人。

周三，蔚来大涨14%，市值超242亿美元，创上市以来新高，今年以来累计涨幅402%。理想汽车股价大涨28.25%，市值196亿美元，今年以来累计涨幅42% 。不过周四开始，蔚来和理想纷纷下跌，至周五当地时间收盘，蔚来下跌6.94%，至每股18.50美元，而理想汽车稍为严重，跌幅9.18%，每股17.60美元。

前海开源首席经济学家杨德龙表示：“特斯拉入驻中国市场，加剧了新能源汽车行业的竞争，对我国自主品牌的新能源汽车企业会造成一定影响，例如比亚迪、蔚来等，但也会形成‘鲶鱼效应’，会加快行业的优胜劣汰，促进行业发展，真正具有竞争力的龙头企业能走出来。 ”

在龙头企业走出来前，想必各位路过的小哥哥**姐最关心的是特斯拉为何被小仙称为“上神”？

我们来看Wind的数据，截至8月28日晚，有51家特斯拉概念公司披露半年度报告。其中，22家公司实现净利润同比正增长，占比四成。券商分析认为，特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其在特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链公司有望享受长期爬坡红利。

目前新能源市场的局面是跟着特斯拉，躺着都能赚钱。此前能有如此雄厚实力的企业还是苹果公司。

知乎“A股大师兄”如是说：“特斯拉在汽车界的地位堪比苹果在智能手机界的地位，2007年被称为苹果元年，伴随着智能手机的普及，苹果产业链在A股培养了一大批诸如立讯精密、信维通信、歌尔股份、欧菲科技、奋达科技、德赛电池、安洁科技类的产业链牛股，苹果指数从最低的900多点，最高涨至11899点，涨幅超过12倍。 ”

就在本周周一，苹果股价上涨1.20%，报收于503.43美元，总市值突破2万亿美元至2.15万亿美元。

兴业证券认为，对比苹果产业链的黄金十年，目前的特斯拉产业链相当于苹果产业链的前期。产业链上涨来自于特斯拉销量的高预期对估值的拉动。特斯拉后续的产业链机会体现在三个方面：一是特斯拉销量带来的产业链业绩兑现有可能超预期；二是特斯拉定义的新产品趋势在中期孕育的第二波大机会，包括智能座舱（中控大屏）、域控制器与高算力芯片、热泵热管理、轻量化底盘等；三是特斯拉后续围绕汽车生态圈的拓展带来的新机会。

不可否认的是，特斯拉这条“鲶鱼”正在激起新能源市场更大的活力。

可怜的力帆

现在的力帆已经惨到不忍写它的地步，无奈小仙要凑文章篇幅，只好放下自己不值钱的同情心，赚点值钱的稿费，这或许是力帆存在的另外一种价值。

8月27日晚间，力帆实业（集团）股份有限公司（以下简称“力帆股份”）发布了半年度报告，报告显示截止到2020年6月30日，力帆股份实现营收15.84亿元，同比下滑69.42%；净亏损为25.95亿元，同比扩大173.99%。

力帆股份在报告中将业绩下滑的原因归结为“市场环境 ”影响，同时力帆股份表示，自2018年中国汽车产业首次出现负增长，2019年延续了下滑趋势，2020年初由于新冠肺炎疫情，停产停售时间长，整个经济增速受到相当大的影响，居民收入减少，购车意愿降低，因此整体业务大受影响。

那“大环境的不好”到底给力帆造成了什么后果呢？汽车业务方面，力帆股份上半年累计销售传统乘用车978辆，同比下降95.29%；销售新能源汽车549辆，同比下降56.32%。最简单的加法一算，上半年力帆乘用车销量仅为1,527辆。出口方面，由于全球疫情肆虐，力帆股份出口业务大幅萎缩，出于半停滞状态。

巨亏的力帆向法院提出了重整的申请，并于8月21日被裁定受理。四天后，力帆股份被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST?力帆”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。至此，“ST家族 ”已有海马、众泰、力帆等整车企业。

为了推进力帆的重整工作，8月26日，力帆股份发布面向市场招募重整投资人的公告。小仙戴着500多度的近视眼镜，浏览了这份公告，将关键的信息给各位归纳出来，如有不全，请多多包涵。

力帆目前有汽车和摩通两大板块，这是它吸引招募人的法宝，而要将这两大法宝收入囊中，必须具备以下条件：一是新主人要信誉好，未被人民法院列入失信被执行人名单；二是重整投资人的招募不限行业，但拥有汽车生产管理经验或并购整合经验者优先；三是资产总金额不低于?200?亿元；至于剩下的三个点不重要。

小仙再概括一下，招募重整投资人就像破产却又一心为女儿的豪门丈母娘招募女婿一样，要求对方“人好、有钱、贴心” ，希望在女婿的带领下，将娘家重振旗鼓。

虽然力帆股份本月才开始公开招募重整投资人，但两个月前就有新闻爆出吉利计划向力帆注资成为其最大股东，虽然被否认了N次，但目前得知的最新消息是“吉利汽车收购力帆股份已成定局，届时力帆股份将仅保留摩托车板块，其余部分包括上市公司壳资源、生产资质、金融牌照等均由吉利汽车接盘。”

不管最后结果如何，唯一可以确认的是，年逾八旬、已退休三年的尹明善正在遭遇人生中最艰困的时刻。力帆的结局，注定了尹明善以后“似此星辰非昨夜，为谁风露立中宵。”